股票操盘

“神药”光环下的片仔癀 夸大宣传功不可没

  算作A股墟市中价值股龙头代外之一,端庄的事迹延长带来了10年20倍股价的奇妙,永远受到机讲和市集资金的青睐。但《红周刊》记者斟酌后发明,重点产物的继续提价是纠闭其事迹庄严增长的主因,但赓续提价步调真能如“永动机”一致吗?正在上市公司高调进军的日用护肤品中,记者察觉了产品中藏匿着不被人所贯注的隐患,而正在公司治理中,片面高管职员在工作于上市公司的同时还在骨子控制人处位居要职,这种“亲如一家”的做法,更是给上市公司的操持独处性和规范性方面埋下了庞大隐患。

  中药的标准化长期是医学界的困难。频年来在中药国际化的历程中,基于药动力学的缺失和药用有效身分不明,而被发财国度几次拒之于门外。中药在海外市场推广所面临的贫苦,即便是号称”闽南镇宅之宝”的片仔癀也未能免俗,其销售方向紧急荟萃正在邦内市集(境内贩卖占80%以上),海外仅局部于个人深受华人文化教化的东南亚邦度中。

  从片仔癀发展汗青看,其往昔可是是偏安福修一隅的中药消淡药品。传统医学感应片仔癀的主治效劳无非是“清热解毒,凉血化瘀,消肿止痛”,可被用于热毒血瘀所致痈疽疔疮、跌打欺负等症。而到现今,体验始终的撒布包装后,“神药”地步类似已是长远民气,其不只被誉之为“中国特效抗菌素”,用于急慢性肝炎的诊治,以及常日的保肝护肝之成效,甚至还不乏有针对肝癌晚期调整的药用风闻,而在上市公司的产品传播材猜中更是将其称为“闽南镇宅之宝”。

  但毕竟至眼前,从科学的角度仍旧无法获知片仔癀在颐养相闭疾病过程中的药动力学历程和参数目标,也即从科学的角度尚无法叙明片仔癀的药用有效性理由,针对片仔癀药品在众种疑问杂症上的药用价格似有被特别流传之嫌。

  但恰是这种特别的“神话”宣称却毗连着片仔癀产品售价一再大幅普及的基础,并由此催生出A股市集中涨幅最大的牛股之一。

  “神药”片仔癀近十年来的阐扬可谓是无穷景色,自2003年6月以8.55元价值刊行上市从此,持续揭发稳步飞翔趋向,股价复权价最高达226.95元,复权最振奋幅领先了20倍。但正在近期,因受贵州茅台在反腐风潮导致的高端酒困局中高价股股价“失宠”的陶染,片仔癀股价也走出断崖式着落的走势,骄横位回调超越了30%。

  从片仔癀现有的营业组织看,其既以片仔癀药品为主业,又涉足于“他日功绩增加点”的日用护肤品,云云的家产组织,颇多相同于同为拥有“邦度保密配方”的云南白药,只不过一方面片仔癀的家产伸长侧重于护肤品,云南白药紧要兼攻于日化类产品;而正在另一方面,云南白药的日化产物线振奋更为迅猛,源自日化产品的事迹奉献,彰着大于片仔癀的护肤品产品线所发生的功绩奉献。

  从估值比拟看,且自片仔癀的市盈率(TTM法)正在38倍,而云南白药的估值在32倍。若参照产品概想类似、交易结构也极为左近的同业公司对比说明,片仔癀的估值肖似并不完整显然优势,其被高估的幅度至少在15%以上。这也意味着在暂时股价根本上,片仔癀的股价应该一直下调15%才能够趋于合理。

  但即便其股价回归至表面上的合理区间,恒久支持片仔癀股价端庄业绩增加的现有赢余形式也存在着很大危急。从公司利润奉献构成看,其要紧由药品出卖和日用品、打扮品销售组成,个中药品出售利润占其利润奉献的90%以上。而片仔癀自2003年上市从此,每一次产品的提价都组成了对公司事迹和股价的一次又一次的“刺激”,股价的强势与其主导产物片仔癀片剂的价格提升有着严密干系。

  《红周刊》记者经过检索该公司发布的书记,发觉其上市后共计揭晓了11条产物提价文牍,产物的出厂价格从2005年的每片130元抬高到现在320元/粒,内销价钱累计涨幅高达146%(见附表)。

  与此同时,中心产品的不绝提价也导致片仔癀的药品类产品营业收入露出疾快增加,但全体涨幅相对价值上升则有所偏少。从wind统计数据看,片仔癀在2006年全年达成药品收入就多达5.1亿元,而遏止到2012年该公司药品产品了结出卖收入10.89亿元,累计增长了113%,与同口径可比时候段内片仔癀内出卖价的涨幅146%比拟昭彰低了不少。

  对此组数据,投资者须要留意的是,片仔癀药品的出售收入的累计涨幅,显明守旧于主导产物的提价幅度,这意味着该公司产物的出卖数量实际上是处鄙人滑处境中,进而从售卖倾向来看,可证据片仔癀药品的客户浪掷受众节制实质上正在日趋狭小,其愈发倚赖于较少的高端客户奢侈技巧。这也意味着,在产品实质销量消极、客户受众限度显明中断的条件下,片仔癀正堆集起更高的计算危急,而一旦其寄托的高端破费市集产生了难以猜度的负面事情,如高端客户的销耗趋势感觉挪动、蹧跶手腕出现变更等,很大意就会形成如同此次反腐风暴看待茅台酒销量的压制相似,置片仔癀产品于价跌量减的窘境旁边。而一朝毛利率与产品出售量同步速速低落时,则将对公司的结余伎俩直接组成“戴维斯双杀”的致命反击。

  退一步叙,即使片仔癀的产物出厂价钱没合系连合悠闲,只有没有连续涨价,单单是产品本色销量的不断缩小便足以使该公司的功绩增进套上重重的桎梏,察觉幼幅衰退。常识告诉咱们,无论何等卓着的产物,其涨价的空间也存正在“天花板”,不简略无限地飞扬下去。以东阿阿胶为例,此前也是资历产品不绝提价而提振了业绩施展,但目前不也涨不起来了吗?正在此,大家敢坚信片仔癀的产品就一定能像“永动机”无别可以悠远地加价下去?

  本来,片仔癀刹那的策划发扬,与时下贵州茅台所面对的境是何其相同?乃至是有过之而无不足。

  而凑巧在云云经营伤害堆集的时候、在片仔癀的股价发挥创下历年新高的今年中期,片仔癀“不失机遇”地推出了配股盘算,一举就手召募了7.76亿元大批血本,紧急用于在靖城新区建成占地约300亩的更生产基地。从该公司公布的配股仿单内容来看,除了“适应当局盘算恳求”除表,对公司自己而言最大的熏陶则在于“打点公司的产能添补问题”。

  不外,以前文已经发挥的数据事实来看,片仔癀药品的实际出卖量正处正在下滑情状中,此时募集多量本钱用于产能推广,似有导致存货积压之损害。

  此表,熟知片仔癀经业务务的阐述人士都了解,可靠限制片仔癀产物产量的,退却并非是其临蓐本领,而恰正是其紧张原质地、被进行配给制的保重药材麝香,而恰是麝香的需要有限,才造约了片仔癀的产能添加,这与新建临盆基地何干?即使分娩才具得以降低,又将从那儿搞来更众的麝香药材?

  实情上,早已有“草根”叙述人士猜度,现有的麝香供应量早已无法满意片仔癀药品的临蓐所需,在片仔癀所坐褥的相合产品中不可防守地会将人工麝香个人庖代自然麝香的利用,而应付人工麝香的成绩,时至且自仍无科学按照可能证实人工麝香的效益将等同于天然麝香。假定片仔癀正在坐蓐中限度利用了廉价人为麝香,这无疑会拉低了企业的临盆成本,但公司却以不绝提价来“回报”虚耗者,这对浪掷者是否公说?

  本来,埋葬正在片仔癀无比亮丽光环之下的隐型“炸弹”远不止这些,被投资者赋予更大期许的护肤品系列产物,骨子上也隐含着一个更大的“炸弹”。

  片仔癀自2006年首先高调进军日用护肤品产品线,且以国内高端护肤品品牌形势赢取糟蹋者的认可。至本年上半年,此项营业营业收入累计伸长率依然高达7倍,昭着跨越同期片仔癀药品约2倍多的增幅,这是被证券分析界络续所看好,讴歌片仔癀的护肤品系列将成为公司盈利增加的紧急驱动力。

  从上市公司基础财政指标来看,片仔癀的日用护肤品近似也是不负众望的:2006年时毛利率就高达68.31%,至今也仍旧支柱正在66.7%的高位,虽与茅台超九成的毛利率尚有差异,但已迫近茅台系列酒的剩余技术;此项产品线为公司贡献的毛利额更是从2006年的806.94万元快疾扩充到今年上半年的2888.83万元,折算整年逼近6000万元,占公司总毛利的比重更是从2006年的4.18%增加到本年上半年的7.59%,正在片仔癀赢余组成中的权浸进步分明。

  更为引人关注的是,片仔癀护肤品产品的68.31%毛利率,显然领先了片仔癀药品52.66%的毛利率水准;也即单从盈利才智来看,护肤品未来将是比片仔癀药片更优质的交易种类。

  其实,片仔癀护肤品之所以不妨以高端气象示人,与其产品中含有的片仔癀药品精髓身分密不行分、唇齿相依,而恰正是片仔癀所具有的“源自宫廷秘方”、至今仍为国度遮蔽配方的秘籍感,以及片仔癀药品“一片可去癀”、正在解毒、增强新陈代谢等方面具有的奇效,才使得片仔癀护肤品曾经面世,便以其全部人护肤品所无可比较的上风抢占损失市场。从片仔癀护肤品的宣扬材料看,其无一例本地优异了“含国家绝密配方名望”、“富含片仔癀精粹”的产物特性(见下图)。

  越发是针对片仔癀护肤品产物中销量最高的珍珠美白系列,正在该公司设于天猫商城的官方旗舰店中的产物选产材料,更是正在戮力拉近与片仔癀药品的联系,并谓之为“高妙血统”(有闭传布内容见企业网站或企业网店)。

  只是,需要引起蹧跶者极大眷注的是,片仔癀绝非是适用于你们群的“妙药灵药”,尤其是针对孕产妇而言。

  了如指掌,麝香是片仔癀药品的最枢纽原质料之一,片仔癀在数次产物提价公布中所述实质,众以麝香材料价值飞腾为诱因;进而片仔癀护肤品情由内含了片仔癀药品的出色,这剖明其是含有麝香名望的。但是,作为浪掷者耳熟能详的贵重药材麝香,对待孕产妇而言却是大大的垂死。

  正在各大电视台热播的宫廷大剧《甄传》中,就涉及到不少暗用中药致嫔妃不孕和流产的情节,例如天子怕华妃生下皇子后以宅眷力气要挟帝位,便将参加了麝香的欢宜香独赐给华妃作为专用香料,导致华妃即使承宠最众,却恒久怀不上龙子;再如安陵容争风妒忌,得知莞嫔有孕,借给其治猫抓伤,在舒痕胶里加了麝香,结尾导致莞嫔受孕4个月后流产。

  科学试验进一步证据:麝香对怀胎大鼠、家兔或流产后豚鼠的离体子宫有较着的奋起出力。可激动子宫紧缩力逐步强化,节奏增疾,对怀胎后期家兔的子宫效能更为明晰。合成麝香酮有似乎的效应,幼鼠逐日皮下注射麝香酮20mg后,在不陶染孕鼠的平常生计和健康以及未感觉任何神经体制特为环境下,发挥有抗着床和抗早孕服从,且随孕期增长,抗孕效用更趋清楚。

  同时,针对麝香于孕产妇的危险,广州市荔湾区中医院院长沉坚华曾正在领受媒体采访时走漏:“因为麝香极具香气,因而很能走窜,活血通经、催生下胎,以是孕妇忌用,用了有大抵导致滑胎(流产)。即便是外贴的麝香风湿膏之类,也是孕妇禁用的。当代药理讨论表示,麝香对联宫有很大的熏陶(对子宫有焕发性功效,抗早孕、抗着床)。”

  更需花消者留心的是:“使用装扮品、香水和洗发液时,麝香化合物的一限度就留在了人体上,直接与皮肤构兵。投入体内后变成肝肾承担加重进而陶染免疫方式,慢性损害会酿成畸胎及肿瘤。”

  综上所述,可见麝香应付孕产妇而言,本应是避之只怕不及的危险品。但蕴涵了片仔癀出色位置、进而搜罗了麝香地位的片仔癀护肤品是否也完全这样的副功效呢?

  记者提防到,正在片仔癀各榜样护肤品的仿单中,除均标注了以“片仔癀”为首要因素之一,并未搜罗“孕妇忌用”或“孕妇慎用”等警示性字样,乃至还特地标注“我们群适用”(见下图)。

  同样还必要留神的是,当作片仔癀沉要职位之一的牛黄、三七也是孕妇慎服或禁服之物,在《本草品汇精要》这本书中也较着流露“孕妇勿服”一说,周旋这两类药物,片仔癀仍然未予以警示。而正在记者实地暗访片仔癀护肤品专柜与相关促销人员调换经过中,也未能获得有合指示或警示。

  促销职员:“那是坚信的,咱们便是主打的国度遮蔽配方,这是此外护肤品中都不大概有的。”

  促销人员:“在成分组成个人都标着呢,除了协调剂之类的东西,片仔癀是浸要的后果构成局限。”

  促销人员:“来源这是国度遮盖配方,是以也不行写得很周到,但深信都是含的。”

  促销职员:“破例的产物含量也不一致,有多有少,含量最多的,例如这款珍珠臻白膏,含量就斗劲高,占了成绩职位中的30%片仔癀。这款产品卖得很不错。”

  只是,周旋促销人员信誓旦旦的叙法,记者却心生疑心:要是宫廷大戏《甄传》中所述的、含有麝香的“舒痕胶”就可能导致妊妇流产的话,那么同样以富含麝香的片仔癀为卖点、乃至含量在功效中无妨高达30%的护肤品,周旋孕产妇而言就能够是愉逸的吗?

  本相正在片仔癀药品的行使注释上,全部人们们能够懂得地看到“孕妇忌服”的警示性字样(见下图),但以片仔癀药品看成严重服从性质量的护肤品,妊妇就不妨安适应用了吗?

  对此,一位接受本刊记者采访的医药专业人士展现:“且不管这个护肤品中席卷的片仔癀成效地位究竟有没有30%,这个正在产品谈明书上也没有明晰标注,不外只有是含有,就必需引起充足的珍视。要是片仔癀药品属于孕妇禁用的,那么包括了其有效成分的护肤品,也起码属于妊妇慎用的,这该当正在产物叙明书上显然标注出来。”

  而退一步叙,即使片仔癀感应其护肤类产品属于“低端产物”系列,其麝香接纳代价更为省钱的人工麝香作为原质量,畏忌也同样难以保障其安逸性。上海香料研商所副长处、上海应用手艺学院香料香精手腕与工程学院的贾卫民教员,曾向媒体展现:“人体交战了过多的人制麝香后,无益物质多会合于人体的脂肪中”,同时“人制麝香当作香精名望添补到化装品中,女性算作化妆品的紧张损失群体,更易受到人制麝香的损害。”

  更为告急的是,倘使用人为麝香(其实不外是人为合成的类脂化合物香精的一种)取代了天然麝香,片仔癀的药效和药用代价是否仍旧形成更动,而更动成绩的片仔癀是否还能一直称之为国家隐秘配方的片仔癀?退一步叙,倘若用在化装品中的片仔癀没有了其效果中奇异的麝香、三七、牛黄等对妊妇有危机的成份,那么以此为原质地制成的护肤品被冠之以“含有邦家包庇配方”而被放肆宣传和贩卖,是否存正在谬误散布和误导糟塌者之嫌?

  遵守产物叙明书编写的国家尺度,其中分明指出:“仿单的内容必需具备,平常有以下内容:“损失品必须标明对利用者的特地群格式如稚童、老人和残速人的紧张一定合注;宁静警戒应记号正在产物的包装和产品叙明书的乖巧处所。有高、中度紧张的产物必定将愉逸警卫内容长远地标志在产物昭彰场所上;安闲卫士实质的笔墨要用各异的印刷体、用异常的象征或脸色来夸大;阐发危急的性子,须要时批注伤害的原由;对如何制止危急和精确的操作给以分明的指示;但记起频仍反复的警惕和舛错的警戒会削弱警觉的效劳。”

  由此来看,片仔癀在其护肤品产物仿单中的危机警示实质严沉不及,这是对花消者、越发是孕产妇这类专程人群极大地失职,涉嫌消费误导和敲诈。试问片仔癀:如果有孕产妇正在不明就里的境遇下,误用了高含量片仔癀的护肤品并造成他们都不肯见到的效益,谁是否应对此当真?再者,一旦这个隐藏的“炸弹”炸响,将会对片仔癀的品牌和产品的糜掷者信托度形成多大的膺惩?

  此表,在2011年国度食品药品监视约束总局下发的《化妆品产物方法哀求外率》中,也分明指出防晒、祛斑类的打扮品须周详启用新编号,特意用处扮装品编号将改为字母编写的体例,其中原产出格用路化装品依照HZ+GT+年份+0000编制。不外从片仔癀系列护肤品的产物外包装标注境遇来看,除了正在负责夸大“含国度绝密配方成分”之外,再无其我编号指点。如许一来,片仔癀护肤品的产品标帜也是涉嫌违规的。

  除护肤品中含有麝香、牛黄、三七等对妊妇无益的“炸弹”外,片仔癀正在合规策划方面也存正在未引爆的“炸弹”,这突出泄露在策画独立性缺失这一方面,局部高管职员在任事于上市公司的同时,还正在本质控制人处位居要职,彰着没有用命于“人财物三分开”的囚禁规定。

  起初是片仔癀的财政总监庄筑珍女士,自2007年2月至今处事于上市公司,而其更早的财务履历则是起始于2004年7月,至今仍任漳州片仔癀整体公司董事、财务审计部主任、财务总监。

  漳州片仔癀大伙恰是上市公司片仔癀眼前的控股股东“漳州市九龙江建树有限公司”的前身,正在2011年3月在漳州邦资委的物业整合下厘正为现正在的名称。也即是谈,庄修珍小姐同时就任上市公司和上市公司大股东的财政总监一职,这显明违反了相关束缚正经。

  先前由扣留个人颁发的《上市公司监督管理规矩》(收罗看法稿)中,第三十二条就鲜明提出“上市公司的人员应当伶仃于控股股东、实质控造人及其控制的其谁企业。上市公司的司理人员、财务当真人、营销用心人和董事会秘书不得在控股股东、骨子控造人及其控造的其我们企业中职掌除董事、监事以外的其我们职务,不得在控股股东、本色控制人及其控制的其谁们企业领薪,上市公司的财政人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职”。而在《初次公创造行股票并上市管制观点》中,也提出了与《上市公司监督管理正派》(网罗意见稿)中整个无别的谋划寂寞性吁请。

  对此,有状师向本刊记者显示:“假如片仔癀现正在还没有上市,正处正在发行考核的冲关阶段,仅凭其财政总监兼任控股股东要职这一项,就将构成其顺遂上市的致命伤。”

  更何况,涉嫌违规兼职的高管还不光仅唯有财务总监一人,再如董事赖志军教员,当前仍任上市公司本质控制人漳州市国有财产投资谋略有限公司的科长、副总司理兼归纳部司理,而且从2012年报表露的音讯来看,赖教授曩昔仅从上市公司领取了4000元薪金,同时紧急是从“股东单位或其谁联系单元”处领取薪酬。这就不禁令人费心,一朝上市公司与大股东之间爆发了长处抵触,身为董事的赖教授屁股将坐正在哪一边?

  此外,片仔癀的监事会主席逛贺根教练,同时兼任片仔癀大众公司的党委副书记、纪委通告;监事吴文祥西宾,更是自1980年12月至今仍就任于漳州片仔癀群众公司,历任财务部科员、主持科员、财政审计部副主任、投资郁勃部副主任兼财审部副主任、投资繁荣部主任兼财审部副主任,可谓是片仔癀全体财政体例的“资深元老”。

  由此可睹,片仔癀上市公司中的诸众董监高,确凿地与控股股东完结了“不分我们我们们”、“情如一家”,但由此却给上市公司的谋略独立性和样板性方面埋下了众众的隐患。

  证监会:上市公司重组涉嫌虚实交易将安休审批2013.11.16

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